Li xunlei: 재고 게임 하에서의 구조적 기회, 큰 소비 및 하이테크

10 6 월 4 일, 중태증권수석경제학자, 중국 수석경제학자 포럼 부이사장 이신레 게스트가 오늘의 헤드라인' 수석포럼' 온라인 인터뷰란으로 재고 게임 하의 구조적 기회를 상세히 해석했다. 다음은 대화가 문답으로 표현된다.

질문: 이번 호의 제목은' 재고 게임 하의 구조적 기회' 입니다. 2 년 전, 당신은' 재고 경제 선도' 라는 관점을 제시했고, 인상적이었습니다. 당신은 어떻게 "중국이 주식경제 선도 시대에 접어들었다" 고 판단했습니까?

이신레: 중국 경제 성장이 둔화됨에 따라, 저는 시장에서 중국 경제가 주식경제 시대에 들어설 것을 제안한 최초의 학자 중 한 명이어야 합니다. GDP 성장률이 9 년 연속 둔화되는 것 외에도, 우리는 인구 유동성 하락, 대외 무역 성장률 하락, M2 성장률 하락, 모바일 인터넷 사용자 증가율 하락의 네 가지 측면에서 인구류, 자금 흐름, 화물류, 정보 흐름의 절대 수량 또는 증가율이 모두 하락하는 현상을 설명할 수 있으며, 중국 경제의 재고 특성이 갈수록 두드러지고 있음을 반영할 수 있다.

차별화는 또한 주식 경제의 두드러진 특징이다. 인구 유동성이 떨어지면서 생산능력 과잉이 나타나고 경제 성장이 둔화되면서 연간 증가량이 총량에서 차지하는 비중이 점점 낮아지면서 주식경제의 특징이 더욱 두드러질 것으로 보인다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 경제명언) (윌리엄 셰익스피어, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 인구명언) 먼저 나는 인구의 분화를 주시하고, 그리고 지역 경제의 분화를 보았다. 또 주민소득의 분화, 신구산업의 분화, 업계 내 기업의 분화도 나타났다.

따라서, 주식경제와 증량경제의 뚜렷한 차이점은 돈을 버는 것이 점점 어려워지고, 투자 의지가 떨어지고, 소비 증가율이 떨어지는 것이다. 투자 착오, 은행업 석채, 소득 격차, 사치품 소비 증가, 대중 소비 성장 둔화로 대부분의 제조업체들은 생산능력 과잉의 압력에 직면해 있다.

예를 들어, 승용차, 휴대폰 판매량이 음수이고, 기존 업계의 투자 의지가 떨어지고, PE, VC 투자 위험도 크다. 신흥업계는 수요에도 불구하고 경쟁이 치열하기 때문이다. 예를 들어 신에너지 자동차와 같은 경쟁은 현재 마음대로 투자할 수 없다.

Q: 몇 년 전, 경제 주기가 사라졌거나 "주기의 변동성이 사라지고 있다" 는 견해가 있었습니다. 최근 몇 년 동안의 경제로 볼 때, 이 판단은 정확합니까, 주기가 뚜렷합니까? 최근 몇 년간의 경제 주기를 어떻게 생각하십니까?

이신레: 주기는 대략 장기, 중기, 중기, 단기로 나눌 수 있습니다. 현재로서는, 중주기와 단주기에는 확실히 약화현상이 존재한다. 이는 오늘날 주요 경제가 역주기 규제의 힘을 증가시켜 중장기 주기가 약해졌기 때문이다. 예를 들어, 20 17, 많은 사람들이 새로운 주기가 올 것이라고 생각했기 때문에, 나는 당시' 무서운 지연' 이라는 문장 한 편을 썼는데, 우리는 허상에 현혹되지 말아야 한다고 생각했다. 20 15 이후 역주기 정책으로 부동산과 인프라 투자가 크게 늘었지만 정책은 기울기만 바꿀 뿐 추세는 바꿀 수 없다. 20 18 이후 중국 경제는 여전히 꾸준한 하향 감속에 있는 것으로 드러났다.

주기는 학자가 경제사회 발전의 역사적 궤적에 대한 이미지 묘사이기 때문에 역사는 반복되지만 쉽게 반복되지는 않는다. 그래서 주기적인 현상은 여전히 존재한다. 다만 표현방식이 바뀔 뿐이다. 예를 들어, 지난 3 년 동안의 재고 제거 주기는' 3 ~ 1 ~ 1' 정책에 따라 이미 약화되었다. 요컨대, 현재 중국 경제의 구조는 주기성보다 크다.

그러나 중국 경제의 중장기 주기와 장기 주기는 여전히 존재한다. 이 두 주기가 너무 길어서 연구자가 많지 않다. 특히 중장기 주기, 즉 건설주기는 이미 하행 단계에 있으며, 앞으로는 집값 하락이 특징일 것이다. 오랜 기간 (칸트라티예프 시대) 에 관해서는, 나는 연구하지 않았다. 그러나 개인적으로 중국은 여전히 장기 상승 단계에 있으며 1979 부터 중국 GDP 는 10 에서 미국을 능가할 것으로 보고 있다. 1700- 1820 에서 중국 경제는 상승기를 거쳐 세계 GDP 를 차지하는 비중이 약 25% 에서 32% 로 상승했다. 1820- 1949 는 매우 고통스러운 하행기로 전 세계 GDP 비중이 약 5% 로 떨어졌다. 1949- 1979 는 통합 기간이지만 GDP 에 대한 전 세계 비중은 상승하지 않았다. 1979 이후 새로운 긴 주기의 시작이다. 2030 년까지 중국 GDP 가 전 세계 비중을 20% 가량 차지할 것으로 예상된다.

그러나 이번 경제 성장 하행 추세로 볼 때, 하락을 막을 기미가 보이지 않는다. 유럽과 미국의 경제 성장률도 둔화되고 있으며, 글로벌 경제는 저성장 고충격의 단계를 거치게 될 것이다. 그러나 중국 경제의 상대적 우세는 여전히 분명하다. 바로 GDP 성장률이 세계의 거의 두 배에 달한다는 점이다. 중국 경제총량은 감속에서 세계 1 위가 될 것이다.

Q: 나는 진부한 질문을하고 싶다. 중국 경제의 다음 성장 포인트는 어디입니까? 자본 시장과 실물경제에 매핑할 수 있는 기회는 어디에 있습니까? 다른 말로 하자면, 향후 10 년 동안 어떤 업종이 자본시장에 투자할 가치가 있고, 어떤 업종이 창업이나 취업을 할 가치가 있는가?

이신레: 중국 경제는 낡은 운동에너지에서 새로운 운동에너지로의 전환을 겪고 있습니다. 예를 들어 모두가 논의하고 있는' 하드테크놀로지' 와 같은 새로운 운동에너지가 많습니다. 하드 기술에는 인공지능, 항공우주, 생명기술, 광전칩, 차세대 정보기술, 신소재, 신에너지, 스마트제조 8 방향이 포함됩니다. 이것들은 모두 미래에 새로운 성장점을 형성할 가능성이 있지만, 이러한 성장점은 가전제품, 자동차, 휴대폰, 부동산 등 전통적인 당기기 효과에 비해 경제에 대한 당기기 작용이 제한되어 있다.

사실, 사회 발전의 동력을 형성하기 위해서는 새로운 거대한 수요가 형성될 필요가 있다. 예를 들어 증기기관과 방직기계를 대표하는 첫 번째 산업혁명은 영국의 경제 발전을 촉진하여 영국을 세계 1 위로 만들었다. 미국과 독일을 비롯한 제 2 차 산업혁명은 동력설비와 자동차의 비약적인 발전을 가져왔고, 근 100 년 동안 계속되었다. 미국은 세계의 지도자가 되었다. 제 3 차 산업 혁명은 여전히 미국이 주도하고 있으며, 컴퓨터와 정보산업을 주도하여 거의 70 년 동안 지속되었지만, 최근 몇 년 동안 혁명적인 기술 발명이나 기술 진보가 부족하여 추진력이 계속 약화되고 있다. 이에 따라 선진국 노동 생산성 증가가 둔화되고 있으며 중국도 예외는 아니다.

따라서 오늘날의 투자 기회는 대부분 보편성이 아니라 구조적이다. 주식경제 하에서 업계가 변화하고 있고, 신구 전환도 있기 때문이다. 자본 시장의 경우, 나는 주제 투자가 두 가지 주요 방면에 있을 수 있다고 생각한다. 하나는 대량소비이다. 논리는 투자와 수출이 감소하고 있고, 중국 GDP 에서 소비의 상대적 비중이 상승하고 있다는 것이다. 두 번째는 첨단 기술입니다. 결국 기술은 시대의 진보를 이끌고 있다. 그러나, 이것은 단지 개념일 뿐, 투자는 구체적인 회사에 떨어질 필요가 있다. 작년 말에 나는' 내가 살 수 없는 물건을 사다' 라는 문장 한 편을 썼는데, 이는 현재 시장에 돈이 너무 많고 좋은 프로젝트와 좋은 표지는 매우 적다는 뜻이다. 예전에는 돈이 적고 좋은 표지가 많았다. 그때 나는 내가 살 수 없는 물건을 사야 했다. 자본시장이 발전한 지금까지 IQ 세는 이미 너무 많이 징수했으니 더 이상 징수하지 마세요. 지도, 주제, 개념이 모두 저지능 게임의 표현이라고 추측하다.

취업의 관점에서 볼 때, IT 업계는 아직 발전할 여지가 많다. 결국 기술은 시대를 이끈다. 금융업의 발전 공간은 그리 크지 않다. 현재 금융업 부가가치가 GDP 비중이 7.5% 를 넘는 것은 앞당겨 완성한 것이다. 미래 금융업계는 주식게임이 아니라 감형게임일 수 있다.

Q: QuestMobile 데이터에 따르면 20 19 의 Q2, 휴대폰 인터넷 접속 수 200 만 명 감소, 1 138 만 명 중 1 위를 차지했습니다. 더 한심한 것은 사용자 시간입니다. 20 18 년 2 월부터 20 19 년 3 월까지 사용자 증가율이 22.6% 에서 1 1.8% 에서 22.6% 로 떨어졌습니다 지난 5 년 동안 4G 가 주도한 모바일 인터넷의 급속한 성장은 많은 고임금 프로그래머직을 창출했으며, 컴퓨터 관련 전공도 최근 몇 년 동안 인기를 끌고 있다. O2O 가 명확해지면서 인터넷 금융의 생산력, 인터넷 관련 PE/VC 업계의 한겨울이 이어지면서 모바일 인터넷 인구배당의 천장이 다가오고 있고, 시장이 잔혹한 주식싸움을 벌이고 있으며, 사용자가 바다로 가라앉는 것이 마지막 이야기가 될 것으로 보인다. 전환점 산업이 인터넷에 도착했습니까? 미래에 새로운 기회가 있습니까?

이신레: 지난해 중태연구원 TMT 분석가가 국내 모바일 인터넷 사용자 배당금이 정상에 올랐다고 판단했지만 인도네시아 인도 아프리카를 포함한 해외 제 3 국은 여전히 사용자 배당금 단계에 있다. 이 지역들이 올해 4G 기지국 배달이 빠른 것을 보면 이들 지역의 모바일 인터넷은 여전히 빠르게 성장하고 있다.

국내에서 볼 때 모바일 인터넷은 이미 사용자 보너스 단계를 벗어났다고 할 수 있다. 국내 무선 네트워크 인프라의 좋은 적용 범위 덕분에 중간, 고저, 고저, 모든 수준의 사용자가 충분히 발굴되어 제품 콘텐츠를 기반으로 한 사용자 가치 심층 마이닝 단계에 접어들면서 기업에 대한 경쟁력 요구가 높다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 모바일, 모바일, 모바일, 모바일, 모바일, 모바일, 모바일) 이것은 모바일 전환점 산업의 네트워크라고 할 수 있지만, 텐센트 음악, 미단 평론과 같은 기회는 경쟁력 있는 제품 서비스 사용자로 사용자 가치를 깊이 발굴하는 전형이다. 4G 는 모바일 인터넷 혁신에 큰 기회를 주었고, 지난 몇 년간 업계의 대발전을 촉진했으며, 향후 기회는 5G 가 가져온 사물인터넷에 집중할 것으로 예상된다. 5G 는 처음으로 기술적으로 사물인터넷 발전의 요구를 만족시키고, 인인터넷 시대부터 사물인터넷 시대까지 새로운 혁신 주기를 열 것이다. 지금 출발점에 있으니 전략적 관심이 필요합니다.

Q: 주식시장에서는' 스타일 전환',' 구조적 시세',' 판판 회전' 등의 개념을 자주 듣습니다. 이것이 재고 게임의 직접적인 표현입니까? 당신은 작년 중반에 "주식게임 시대, 시장이 주어진 할증", "20 17 이 큰 첫해를 잡는 것" 이라고 언급했다. 우리는 또한 올해 들어 대소비로 대표되는 주식이 크게 상승하는 것을 보았고, 시장은 이 주식들에' 핵심 자산' 이라는 이름을 붙였다. "아름다움 50" 과 "핵심 자산" 은 이곡 동료들의 묘미를 가지고 있습니까? 상반기' 핵심 자산' 이 크게 늘었다. 하반기 스타일 전환이 다시 성장주로 바뀌나요? 가치 평가로 볼 때,' 핵심 자산' 은 현재 비싸고, 장기 보유 가치가 있습니까?

이신레: 20 17 이전에는 주식시장이 매우 전형적인 소매 시장이었습니다. 예를 들어, 작은 주가의 평가 수준은 매우 높고, 큰 주가는 상대적으로 과소평가된다. 우리는 매년 A 주 업종 중 ROE 가 가장 낮은 65,438+00% 의 회사를 선정하여 실적이 저조한 투자 포트폴리오를 출시하여 시장에서 실적이 가장 낮은 회사의 주가 실적을 대표한다. 그 결과, 차회사 주가의 평균 상승폭은 전 A 지수를 훨씬 넘어섰다. 2005 년부터 20 16 연말까지 실적이 좋지 않은 조합의 총 상승폭은 약 13.5 배, 같은 기간 전체 A 지수의 상승폭은 6 배에 불과했다. 특히 2009 년 이후 실적이 좋지 않은 조합의 주가가 만득전 A 지수보다 앞서고 있다. 20 16 이후 실적이 좋지 않은 조합의 주가 동향은 전 A 지수와 역변동하여 합리적인 평가 수준으로 치닫고 있다.

그래서 20 17 이전에 A 주 시장의 평가체계가 심각하게 왜곡되었다. 20 17 이른바 새로운 가치 투자 시대는 거시적 기본면의 반전이 아니라 평가체계의 복구에서 비롯된다. 주식게임이란 주식경제의 특징에 해당한다. 게임의 결과,' 껍데기 자원' 으로 불리던 많은 주식이 줄어드는 반면, 대백마로 여겨졌던 주식들은 계속 가치를 높이고 있다.

핵심 자산과 아름다움 50, 실질적 의미는 비슷하다. 블루칩이지만 A 주 시장에서는 정확하지 않다. 하지만 A 주 시장은 이미 이전의 투기개념이 주도하는 이른바 스타일 전환으로 돌아갈 수 없었고, A 주 시장은 이미 성숙한 시장으로 향하는 불귀로에 들어섰다. 성장이나 가치에 관해서는, 둘 다 스타일 전환에 속하지 않는다. 가치 있는 회사는 반드시 좋거나 안정적인 성장을 해야 한다. 그렇지 않으면 아무 가치도 없다. 솔직히 말하면, 이른바' 성장전환' 이란 누군가가 개념을 다시 볶으려는 것이다. 내가 보기에, 일부 인기 판들은 투기될 수도 있지만, 위조된 주식은 더 이상 평가 수준을 높이기가 어렵다.

현재 핵심 자산은 비싸지 않다. 정적으로는 대부분의 핵심 자산이 가치 회귀를 이뤄냈고, 가치가 낮은 것은 매우 적다고 말해야 한다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 핵심, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치, 가치) 올해 3 분기 공모 펀드의 성과로 볼 때 수익률은 놀랍다. 하지만 역동적으로 볼 때, 많은 성장 기업들은 몇 년 후에 가치가 낮아질 수 있습니다.

따라서 결국 이러한 핵심 자산의 성장에 달려 있습니다. 성장성이 좋으면 시장 점유율이 높아지고 주가가 오를 여지가 있다. 따라서 투자 선주는 반드시 성실하게 기본면 분석을 해야 한다.

논리적으로 투자 기회는 두 가지 측면에 대해 낙관적입니다. 한편으로는 주식경제 하에서의 구조적 기회, 기업분화로 인한 머리 기업 투자 기회, 산업분화로 인한 신구 운동 에너지 전환의 투자 기회, 대소비와 첨단 기술 등 신구 전환의 과정입니다. 지역분화로 인한 핫스팟 도시 부동산 투자 기회는 여전히 존재하지만, 대부분의 중소 도시 부동산 투자 위험은 높아진다.

한편, 가치 평가 체계는 소매 시대에서 기관 시대로 재구조화될 수 있는 기회이다. 전반적으로 과거 대기업은 과소평가되고, 중소기업은 과대평가되고, 확실성 성장은 과소평가되고, 불확실성 성장은 과대평가되었다. 미래는 가치 투자의 이념을 인심을 깊이 파고들어야 한다.

핵심 자산이 싸지 않다는 말을 자주 듣는다. 그런 다음 스타일 전환이 있어야 한다. 성장형 주식시장이 오를 것이다. 이런 관점은 일리가 있어 판단의 정확한 가능성을 배제하지 않는다. 그러나 논리적 결함이 있습니다.

추세는 평균을 중심으로 변동하기 때문에, 평균에서 멀어지면 회귀가 있을 수 있지만, 평균으로 돌아간다고 해서 움직이지 않는 것은 아니다. 교정이라는 성어가 있는데, 이는 아래에서 위로 평균치로 돌아간 후 계속 위로 올라갈 수도 있고, 그 반대의 경우도 마찬가지라는 것이다. 과소평가할 때는 가치 발견, 복귀할 때는 가치 실현, 다시 평균에서 벗어날 때는 과열 또는 과냉이라고 합니다. 투자, 논리적 기초가 있다면 자산 가격의 이성적 단계 논리와 비이성적 단계 논리를 포함한 실질적 단계다.

Q: 리 씨는 산업의 차별화와 집적을 언급했습니다. 업종 비교를 보면 분산과 집결이 어느 업종이 더 좋습니까? 예를 들어, 한 업종이 꽃이 만발하고 있으며, 대량의 새로운 작은 회사들이 끊임없이 탄생하고 있다. 또 다른 업종, 소기업이 도산하고, 대기업이 커지고, 머리 효과가 뚜렷하다. 당신은 백화제방 잠재력을 가진 작은 회사에 투자할 것인지, 아니면 업종집중도가 상승하는 과정에서 큰 회사 (또는 해당 업종) 에 투자할 것인가?

이신레: 시장 점유율이 분산되어 있는 대부분의 업종은 신흥 업종에 속하며 춘추전국시대에 기회가 많고 위험도가 크다고 말해야 합니다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 시장점유율, 시장점유율, 시장점유율, 시장점유율, 시장점유율, 시장점유율) 예를 들어, 2000 년경 인터넷 열풍 속에서 많은 인터넷 회사들이 출현했고, 많은 상장 회사들도' 터치망' 을 하고 있다. (윌리엄 셰익스피어, 인터넷, 인터넷, 인터넷, 인터넷, 인터넷, 인터넷) 밸류에이션이 주가수익률에서' 시장 꿈율' 으로 바뀌었다. 그때 방망이를 제대로 고를 수 있다면 놀라운 수익률을 얻을 수 있었지만 잘못 고르면 혈본이 돌아오지 않을 수도 있다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 방망이, 방망이, 방망이, 방망이, 방망이, 방망이, 방망이) 그래서 투자는 28 의 법칙을 믿어야 한다. 즉, 옳고 그름을 고를 확률은 영원히 낮다는 것이다. (알버트 아인슈타인, 투자명언) 더 많은 연구를 해도 신흥업계의 미래에는 많은 위험이 있어 피할 수 없을 것이다.

그렇다면, 나는 과거에 왜 확실성 보험료를 반복해서 강조했는가? 많은 투자자들이 요행을 품고 투자 불확실성이 높은 제재를 좋아하기 때문에 하룻밤 사이에 벼락부자가 되기를 바라며, 불확실한 주식의 가치가 너무 높고, 일부 주식의 가치가 너무 낮기 때문이다. 그래서 제 제안은 상대적으로 성숙한 업계의 머리 기업에 투자하는 것입니다. 위험 수익률은 비교적 높을 것입니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 도전명언) A-share 시장은 소매 시장에서 기관 시장으로의 과정을 거치고 있기 때문에 이성적인 투자자의 수가 증가하고, 자금력이 발언권을 결정하고, 투자 주식은 앞으로 인수자가 부족할 것이기 때문이다.

Q: 만약 우리의 A 주 시장이 큰 우시장을 맞이한다면, 증액 자금은 필수적이다. 미래 증분 자금의 출처는 무엇입니까? 증분 자금이 이미 입장하기 시작했다는 것을 어떻게 판단할 수 있습니까?

이신레: 우선, 경제 하행의 큰 맥락에서 A 주 시장은 장렬한 우시장이 나타나지 않을 것이라고 생각하지만, 지수의 느린 상승은 불가피합니다. 지수의 추세는 주로 대주주의 추세에 의해 결정되기 때문입니다. 올해의 증가자금은 대부분 북상자금에서 나온 것이다. 이는 A 주가 MSCI 에 포함된 이후 외자 A 주 시장 진입 규모가 크게 증가했기 때문이다.

둘째, A 주 시장에서 미래의 외자 비중이 더욱 증가할 것이다. 예를 들어 인도 한국 등 신흥시장의 외자 비중은 20% 이상이고, 중국의 외자 비중은 5% 이하이다. 세계에서 두 번째로 큰 경제국으로서 대외투자는 비중을 높이지 않을 수 없다.

셋째, 장기적으로 국내 보험자금, 은행재테크 자회사가 설립한 기금, 사회보장기금, 기업연금, 직업연금의 규모는 계속 상승할 것으로 보인다. 첫째, 증분 부분은 상당한 규모로 시장에 진입하고, 둘째, 재고 부분은 점차 권익류 자산 투자 비율을 높일 것이다. 예를 들어 보험자금 투자 권익류 자산의 비율 상한선은 30% 이고, 업계의 실제 적용 비율은 22.64% 이며, 아직 일정한 공간이 있다.

주식시장은 여태껏 자금이 부족한 적이 없고, 부족한 것은 자신감이다. 자신감이 높아지기만 하면 각종 자금이 속속 들어옵니다. 이 단계에서 외자만 수동적으로 시장에 진입하여 MSCI 에 대한 구성 수요를 가지고 있다. 그래서 중국이 관찰해야 할 것은 기본면이 개선되었는지 여부다. 기본면이 개선되면 주식시장이 곧 상승할 것이다. A 주 시장의 효율성이 이미 비교적 높기 때문이다.

Q: 최근 몇 년 동안 P2P 업계가 청산되면서 부동산 시장의 규제, 신규 규제, 고수익 자산이 줄고, 과도한 자본이 적은 양질의 자산을 쫓고 있다. 시장은 새로운' 자산 부족' 을 맞이한 것 같다. 아마도 많은 독자들이 관심을 가지고 있을 것이다. 지금부터 일반 주민은 3 년, 5 년, 심지어 10 년 동안 어떤 자산을 구성할 수 있습니까?

이신레: 선진 시장 주민들의 자산배분 구조로 볼 때 금융자산 배분 비율은 부동산보다 훨씬 높고 예금자산 배분 비율은 상대적으로 작고 개인투자자는 펀드 제품을 많이 구매한다. 앞으로 중국은 성숙 시장의 주민처럼 권익류 자산의 할당 비율을 높이거나 기관 투자자에게 돈을 건네 재테크, 즉 펀드 상품을 살 것이라고 생각한다. 또 자본시장이 개방됨에 따라 국내 투자자들은 해외 자산 구성의 비율을 늘려야 한다. 예를 들어, 홍콩 주식통, 주식통은 이미 개통되었으니, 투자는 반드시 글로벌 자산 배치 의식을 가져야 한다.

글로벌 경기 침체, 심지어 쇠퇴할 가능성도 있는 상황에서 투자자도 위험방지의식을 가져야 하는데, 그 중 가계자산의 유동성 관리는 매우 중요하다. 전문가라면 외환 귀금속이나 상품 선물 주가 또는 국채선물 등 피난 수단을 선택해 발생할 수 있는 금융위험을 예방할 수 있다. 또한 향후 글로벌 경제가 저성장 고충격 모델로 접어들면서 국가 간 충돌이 협력보다 많아지면서 글로벌 위험 증가, 투자자의 위험 선호도 감소, 피난 의식 향상으로 이어질 수 있습니다. 그래서 금 등 귀금속을 헤지 품종으로 장기적으로 보면 부가가치가 있다.

Q: 부동산 시장은 항상 사람들이 가장 염려하는 금융 주제였습니다. 이 화제만 말하면 많은 인터뷰를 지탱할 수 있다. 앞서 경제학자들은 "20 19 가 부동산 시장의 바닥이다" 고 예측했는데, 우리가 바닥을 베끼고 있다는 것을 암시하는 것 같다. 작년 말, 당신은' 20 19 부동산이 감축 창구에 들어설 것' 이라는 판단을 내렸다. 전체 업종을 보면 올해 200 여 개 주택기업이 파산했고, 업종집중도가 높아지고 있는 것 같다. 지금 우려되는 것은 미국 연방 준비 제도 이사회 금리 인하가 글로벌 완화를 일으킬 수 있고 국내에서는 점차 완화될 수 있다는 점이다. "자산 부족" 하에서, 앞으로 우리나라 부동산 시장이 다시 상승 통로에 진입할 것인가? 다른 말로 하자면, 앞으로' 일선 도시 집값이 계속 오르고, 삼사선 도시가 천천히 하락하는' 구도가 형성될 가능성이 있는가? 미래 전체 주택 기업은 어떤 구도가 될 것인가?

이신레: 저는 올해 초 거시경제와 투자전략 보고서에서 부동산이 국내 주민들의 가장 중요한 자산으로 이미 감축 창구에 들어섰다고 지적했습니다. 나의 논리는 20 여 년 동안 지속된 부동산 강세장이 이미 끝났다는 것이다. 금리가 다시 하락하고 양적완화 정책을 미국 연방 준비 제도 이사회 추진한다 해도, 그들이 바꿀 수 있는 것은 추세가 아니라 경제의 하향 기울기일 뿐이다. 경제 하락의 주요 원인은 갈수록 심각해지는 구조적 문제이며, 이는 전 세계 장기 평화로 인한 불가피한 구조적 문제라고 생각한다. 또 장기 평화로 인한 인구 고령화도 부동산 가격을 억제한다.

고금 중외래로 볼 때 자산 가격은 항상 변동하며, 장기적인 고위가 평평해지는 경우는 거의 없다. 그리고 많은 투자자들이 대출을 받아 집을 산다. 집값이 평평해지더라도 각종 보유 비용을 함께 비교해 보면 실제 투자 손실을 초래할 수 있다. 또한 부동산의 유동성에도 주의해야 한다. 유동성이 극도로 위축되면 투자성 주택 구입의 보유 위험이 크게 높아질 것이다. 이상은 모두 감축의 원인이다.

미래에는 부동산 시장이 여전히 구조적인 기회가 있다. 현재와 향후 한 시기 부동산 규제의 총기조는 도시 시책으로 인한 폭락을 방지하는 것이기 때문이다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 부동산, 부동산, 부동산, 부동산, 부동산, 부동산) 인구가 대도시로 이동함에 따라 3, 4 선 도시의 부동산 전체 재고율은 계속 높아지지만 1, 2 선 도시는 상대적으로 더 좋다. 수요가 계속 늘어날 것이기 때문이다.

부동산 업계의 경우, 머리 회사의 형성을 가속화할 것이다. 수치상으로 볼 때 부동산 업계의 집중도가 급속히 상승하고 있으며, 많은 중소부동산 업체들은 토지 비용 상승과 자금 조달난으로 생존하기 어려울 것이다. 선두 주택 기업의 우세는 더욱 두드러질 것이다. 이에 따라 부동산 업계의 구조적 시대가 도래했다.

위험 경고 이벤트: 정책 변화의 위험

(문장 출처: 중국-태국 증권 자산 관리)

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