제 10 장 긴 경사와 두꺼운 눈

버핏은 성공한 투자자로서 유명한 책인' 눈덩이 굴기' 에서 그의 투자 이념을 소개한 바 있으며, 이 책도 문답기록 토론에 참여했다. 금융 투자는 눈덩이를 굴리는 것과 같다. 눈덩이를 자동으로 굴리려면 커질수록 두 가지 조건을 충족해야 한다. 첫 번째는 눈덩이의 기울기가 충분히 길어야 한다는 것, 즉 긴 기울기이다. 둘째로, 이 비탈의 눈은 충분히 두꺼워야 한다, 즉 두꺼운 적설이다. 버핏은 장기 가치 투자의 대표로서 눈덩이라는 단어로 자신의 이미지를 표현했다. 이 문장 중 일부는 이전 학습 노트에도 관련되어 있지만, 나는 내 생각을 완벽하게 빗어 전 세계 시야에서 학습에 대한 이해를 깊게하여 이전 학습의 총결산으로 삼기로 했다.

먼저 긴 비탈을 말하다. 긴 기울기는 투자하는 기업이 충분한 생명력, 즉 장기적으로 생존할 수 있는 기업이 있어야 한다는 것을 의미한다. 한 기업의 생명력의 관건은 좋은 비즈니스 모델과 강력한 기업 문화가 있는지 여부이다. 좋은 비즈니스 모델은 제 1 장에서 논의한다. 가장 중요한 두 가지 점은 주업의 초점과 차별화이다. 주영 업무에 중점을 둔 기업만이 특정 분야의 자원을 모아 독특하고 지속적인 업계 우위를 형성할 수 있다. 지속적인 관심을 통해 주업에 주력하는 기업은 업계의 추세를 면밀히 이해하고 중요한 시간 노드에서 올바른 시장 대응 조치를 취할 수 있습니다. 그러나 주업에 집중하는 것만으로는 충분하지 않다. 좋은 기업 모델도 차별화가 필요하다. 차별화의 존재는 기업의 독특한 해자를 형성하고, 시장 경쟁에서 가격권을 통제할 수 있고, 가격권이 기업 이익률의 관건이기 때문이다. 좋은 비즈니스 모델은 기업에 충분한 해자가 있는지 여부를 나타낼 수 있다. 그렇다면 이 기업의 비즈니스 모델은 우수하다. 독점은 최고의 해자 모델이다. 독점이 존재한다면 우선 이런 기업들은 생존 경쟁 문제가 없을 것이다. 게다가, 가능하다면 시장의 정가권도 장악할 수 있다. 좋은 비즈니스 모델은 필수조건이지만, 좋은 비즈니스 모델이 전부는 아니며, 좋은 기업 문화 보호가 필요하다. 아무리 좋은 비즈니스 모델도 시장 변화와 제품 노화로 경쟁력을 잃을 수 있기 때문이다. 이른바 좋은 비즈니스 모델이란 역사적 단계에 비해 좋은 기업 문화가 뒷받침된다면 비즈니스 모델의 라이프 사이클을 최대한 연장할 수 있고, 끊임없이 인재를 유치하고 신제품을 재개발하여 기업의 활력을 유지할 수 있다. 그래서 한 기업이 좋은 기업 문화를 가지고 있다면 기업의 생명력을 더 오래 만들 수 있다. 우수한 CEO 는 기업이 한 단계 동안 왕성한 생명력을 유지할 수 있을 뿐, 강력한 기업 문화는 기업을 오래도록 새로워지게 할 수 있으며, 심지어 백년 노점이 될 수도 있다. 이 몇 가지를 통해 기업의 생명력이 어떤지, 경사가 얼마나 긴지 철저히 볼 수 있다.

두꺼운 눈에 대해 다시 이야기하다. 두꺼운 눈은 기업이 강한 수익성을 가져야 한다는 것을 의미한다. 일부 기업은 수명 주기는 길지만 이익률은 높지 않기 때문에 시장은 종종 낮은 평가를 한다. 이런 기업들의 시장 실적은 변동이 적은 경우가 많으며, 시장은 가치 평가를 할 때 이자율 수준과 금융시장의 평가 수준을 참고하여 가격을 책정한다. 따라서 투자 기업은 투자자를 유치하기 위해 강한 수익성이 필요합니다. 즉, 두꺼운 머리카락이 있어야 합니다. (데이비드 아셀, Northern Exposure (미국 TV 드라마), 성공명언) 한 기업이 눈이 있는지 아닌지를 보는 열쇠는 제품 차별화이다. 차별화가 있다면, 가격권을 쉽게 통제할 수 있다. 게다가, 정가권을 통제하는 동시에, 우리는 이윤 이외의 것을 추격해야 한다. 예를 들어, 제품에 인문적 속성을 더 많이 부여하면 사용자가 기업에 더 충성할 수 있다. 눈이 없는 비탈길에서 눈덩이를 굴리는 것은 의미가 없다. 눈이 없다면 투자금리 부채 등 저위험 제품보다 못하다. 이윤율 외에도 후적박발은 업계 공간이 충분히 큰지, 기업이 처한 궤도에서 상승세를 보이고 있는지 여부에 달려 있다. 그렇다면 더 좋을 것입니다. 이것은 눈덩이가 커질수록 비탈에 쌓인 눈도 점점 두꺼워지고 눈덩이는 점점 커지고 빨라진다는 것을 의미한다. (윌리엄 셰익스피어, 스노우볼, 눈덩이, 눈덩이, 눈덩이, 눈덩이, 눈덩이, 눈덩이, 눈덩이) 한 기업의 이윤 증가가 장기적으로 높은 수준을 유지할 수 있다면, 이런 기업은 종종 자본의 추앙을 받아 높은 평가를 받는 경우가 많다.

그래서 우리가 기업에 투자하는 열쇠는 이 두 가지 요소를 보는 것이다. 버핏의 투자 이념은' 눈덩이를 굴리다' 라는 단어로 매우 형상적이다. 그중에서도' 구르다' 라는 글자가 가장 좋다. 이 긴 눈비탈을 찾으면 투자가 쉬워지기 때문이다. 눈덩이가 중력의 작용으로 시간이 지날수록 점점 커진다. 투자자가 해야 할 일은 시간의 친구가 되어 조용히 기다리고 즐기는 것이다. 주식을 산 후 고기를 잘라야 할지 아니면 계속 보유해야 할지 걱정하는 주식민들이 자주 보인다. 이 경우 이성적인 처리 방법은 위의 두 가지 각도에서 기업을 분석하여 그것이 긴 경사면에 있는지 확인하는 것이다. 그렇다면 너무 걱정하지 않아도 된다. 적어도 기업은 오래 살 수 있다. 또 고위에서 매입한 뒤 깊이 헤지를 당하면 기업에 두꺼운 눈이 있는지 여부도 봐야 한다. 그렇다면 너무 걱정할 필요가 없다. 이런 기업은 눈덩이를 굴리는 방식으로 신속하게 손실을 메울 수 있기 때문이다.

긴 비탈과 두터운 눈은 기업 투자의 생동감 있는 표현으로, 매우 정련되어 통속적이고 이해하기 쉽다. 그러나 실제 상황에서 기업을 분석할 때는 결코 간단하지 않고 기업에 대해 매우 심도 있는 연구가 필요하다. 이를 위해서는 많은 업계 연구 보고서를 읽고 관련 배경 지식을 갖추어야 하는 경우가 많다. (윌리엄 셰익스피어, 윈스턴, 기업, 기업, 기업, 기업, 기업, 기업, 기업, 기업, 기업, 기업) 또 한 가지 더, 투자자들은 전체 산업과 사회의 미래 발전에 대해 어느 정도 예견해야 한다. 만약 투자자들이 이런 능력을 가지고 있다면, 반드시 성공적인 가치 투자자가 될 것이다.