OHM 메커니즘 연구(defi 2.0)

유명한 OHM인 Olympus Dao는 OHM 토큰을 기반으로 구축된 분산형 기축 통화 프로토콜입니다. 가치를 통합하기 위해 각 OHM은 올림푸스 재무부의 자산(예: DAI, FRAX)으로 뒷받침되므로 하락하더라도 여전히 이를 뒷받침할 내재 가치가 있습니다. OHM은 스테이킹과 본딩을 통해 시장에 독특한 경제 및 게임 이론 역학을 도입합니다.

암호화폐 분야에서는 결제통화인 BTC, ETH의 변동폭이 너무 큰 경우가 많아 이러한 문제를 해결하기 위해 미국 달러와 연동되는 USDT 등의 스테이블 코인이 생산되고 있습니다. 시장. 하지만 USDT는 안정적인 통화인 것처럼 보이지만 실제로는 미국 달러가 미국 정부, 연방준비은행 등 중앙집권적 기관에 의해 통제되고 있습니다. 이는 미국 달러의 가치 하락으로 인해 스테이블 코인의 가치도 하락하게 된다는 의미입니다.

OlympusDao는 이 딜레마를 해결하기 위해 자유 변동 기축 통화인 OHM을 만들고 싶어합니다. OHM은 가치 평가보다는 공급 증가에 초점을 맞춘 자산 "바구니"로 뒷받침되는 통화입니다. OlympusDao는 OHM이 높은 시장 변동성에도 불구하고 여전히 구매력을 유지할 수 있는 통화가 되기를 희망합니다.

사실 여기서도 언급하지만 OHM은 안정적인 화폐가 아닙니다. 오히려 OHM은 DAI와 같은 다른 중앙 집중식 자산을 기반으로 알고리즘적으로 생성된 기축 통화가 되기를 희망합니다. 금본위제의 개념과 유사하게 OHM의 가격은 상당 부분 변동이 허용되지만 OHM을 지원하기 위한 일부 준비금이 재무부에 있기 때문에 가격 하한선이 있습니다.

지갑에 OHM 토큰이 있을 때 OHM을 스테이킹하면 동일한 수의 sOHM(스테이킹된 OHM) 토큰을 얻을 수 있습니다.

스테이킹은 점진적인 가치 축적을 위한 올림푸스의 주요 전략입니다. 스테이킹에 대한 보상은 주로 채권 판매(아래 OHM 공급 메커니즘에서 설명)에서 나오며 프로토콜의 sOHM 수에 따라 변경되며 보상 비율은 통화 정책에 따라 결정됩니다.

스테이킹은 수동적이고 장기적인 전략입니다. sOHM은 점진적으로 증가하는 반면 비용 기반은 0으로 수렴될 때까지 계속 감소합니다. 즉, 시장 가격이 매수 가격 이하로 떨어지더라도 충분히 오랫동안 스테이킹하면 결국 가격 하락보다 sOHM 잔고가 더 빠르게 늘어나게 됩니다.

이 프로토콜을 통해 사용자는 할인된 가격으로 OHM과 교환하여 특정 자산을 예치할 수 있으며, 이는 5일, 즉 15번의 리베이스 후에 받게 됩니다. 할인된 가격은 아래 사진의 본딩 페이지 중앙 ROI 열입니다.

특정 자산은 다음과 같습니다.

이 프로세스는 할인된 가격으로 OHM을 구매하는 것과 동일하지만 이 프로세스는 되돌릴 수 없으며 OHM을 사용하여 이전에 예치된 자산을 교환할 수 없습니다.

또한 5일 후 결제 방식으로 신규 공급이 환율에 미치는 영향을 효과적으로 방지할 수 있는 할인율은 결제 지연에 대한 일종의 보상과도 같습니다.

할인율은 자동으로 조정되는 매개변수입니다. 하한 가격이 시장 가격에 가까우면, 즉 프리미엄이 낮을수록 할인이 낮아지고, 반대로 프리미엄이 높을수록 할인이 높아집니다. 채권을 구매하게 될 것입니다. 이것이 더 중요한 점이며, 아래에 관련 주장이 있을 것입니다.

채권 판매를 통해 OlympusDao는 프로토콜 자체가 소유한 유동성을 축적할 수 있습니다. 더 많은 POL(프로토콜 소유 유동성)은 재무부에 항상 충분한 자금이 잠겨 있고 거래 풀에서 시장 운영을 촉진하고 토큰 보유자를 보호하는 데 사용되도록 보장할 수 있습니다.

POL은 OlympusDao의 매우 중요한 혁신입니다. 유동성을 제어하는 ​​프로토콜의 장점은 사용자가 defi1.0과 같은 유동성을 입금할 수 있도록 높은 유동성 보상을 지불할 필요가 없다는 것이며 높은 유동성 보상은 지속 불가능합니다. , 그리고 대부분의 경우 이는 메뚜기 사용자들만 끌어들일 것입니다. 이것이 나중에 defi1.0이 불가능한 근본적인 이유입니다.

채권은 적극적이고 단기적인 전략입니다. 2차 채권 시장의 가격 발견 메커니즘으로 인해 채권 할인을 예측하기가 매우 어렵습니다. 따라서 채권을 매수하는 것은 보다 적극적인 투자 전략으로 간주되며, 스테이킹보다 더 많은 수익을 얻기 위해서는 투자자가 지속적으로 모니터링해야 합니다.

위에서 말했듯이 본딩 메커니즘은 프로토콜의 수익원 역할을 하며 다음 용도로 사용됩니다.

OHM 하나에 DAI 지원 하나가 있으므로 Olympus가 RFV=15 USD를 계산한다고 가정합니다. 따라서 Olympus는 15 OHM을 발행하고 1 OHM은 플레이어에게 제공되며 나머지 14 OHM 중 90%는 서약자에게 제공되고 나머지 10%는 재무부에 보관됩니다. 원래 가격이 미화 1,000달러인 OHM 토큰인 플레이어의 경우 이제 OHM 토큰 1개를 구입하는 데 미화 900달러만 지출했습니다. 이는 10% 할인을 누리는 것과 동일하지만 비용은 5시 이후에 계정에 도착한다는 것입니다. 예를 들어, 시장 가격이 US$900인 자산을 받은 후 해당 자산은 감가상각되고 해당 금액의 OHM이 발행되었습니다.

담보 보상의 출처는 채권 판매에서 나옵니다. 이 계약은 대부분의 프리미엄을 OHM에 투입하여 채권 판매가 계속 증가하는 한 APY는 이를 담보로 제공할 것입니다. 높은 수준으로 유지됩니다.

우리는 이미 OHM 공급이 예비 자산에 따라 조정된다는 것을 알고 있습니다. 프로토콜에 의해 생성된 모든 OHM에 대해 1 DAI로 지원됩니다. 이 1 DAI가 이른바 하한가격이다. OHM 가격이 하한 가격보다 낮으면 계약은 가격이 하한 가격보다 높아질 때까지 예비 자산을 사용하여 OHM을 재구매합니다. OHM 가격에는 상한선이 없으며 이론적으로 처음 설정된 1 DAI의 하한 가격보다 무한히 클 수 있습니다. 공식으로 표현:

이 공식에서 가격 하한선과 프리미엄은 반비례합니다. 하한 가격이 높을수록 프리미엄이 OHM을 적게 캐스팅하여 OHM 공급을 줄일 수 있음을 의미하고, 반대로 하한 가격이 낮을수록 프리미엄이 더 많은 OHM을 캐스팅하여 OHM 공급을 늘릴 수 있음을 의미합니다.

이러한 논리를 바탕으로 다음과 같은 결론을 쉽게 도출할 수 있습니다.

이 곡선 차트는 시간이 지남에 따라 시장 가격이 등락하고 상승하며 하한 가격도 상승하는 것을 보여줍니다. 꾸준히.

우선 초반에는 참가자가 많이 유입되면서 화폐 가격이 극도로 높아져 채권 매입 할인도 늘어나 나중에 참가자들이 저가형을 선택하게 된다. 옵션. 채권을 직접 담보로 제공하는 대신 저렴한 가격으로 구매하세요. 채권을 구매하는 행위는 보유고를 늘리고 가격 하한선을 상승시킵니다. 예를 들어 그림에 그려진 지지 가격 100u의 경우 하한 가격 곡선은 이미 상승한 상태입니다. 손실 기대치는 16%에 불과하고 일일 스테이킹 수익은 2%입니다. 즉, 손실 기대치가 낮고 수익 기대치가 높은 시장 상황에서 더 많은 사람들이 담보에 관심을 갖게 되고 통화 가격도 상승하게 됩니다. 이때 채권매수는 더 많은 할인을 누린 후 나중에 시장에 진입한 참여자들이 채권을 매수하게 되고, 채권을 매수하게 되면 하한가는 상승하게 되는데… 시장 가격은 점진적으로 접근하고 APY는 점차 낮아지며 참가자 수는 점차 감소하고 시장 가격 상승도 둔화될 것입니다. 마찬가지로 하한 가격 상승도 둔화되지만 결국 두 가격은 상승합니다. 수렴할 것이다.

(3, 3)은 OHM 및 다양한 OHM 모방 디스크를 포함하여 defi2.0에 일반적으로 사용되는 슬로건입니다. 그렇다면 그 뒤에 있는 메커니즘은 무엇입니까?

OlympusDao의 모든 사용자는 다음 세 가지 선택을 할 수 있습니다.

실제 프로젝트에서 위 선택 동작의 논리를 정리해 보겠습니다.

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A와 B가 모두 스테이크를 선택하면 둘 다 OHM 가격 인상과 복리 혜택을 누릴 수 있습니다. A가 스테이크를 선택하고 B가 채권을 선택하면 B의 채권 구매 행동으로 인해 OHM 통화 가격이 발생합니다. 이는 스테이크를 선택한 A의 이익에 약간의 피해를 주지만 일반적으로 A와 B 모두 수혜자입니다. A가 매도를 선택하고 B가 스테이크를 선택하면 B가 가장 큰 피해를 입을 것이라는 데는 의심의 여지가 없습니다. A와 B가 모두 매도를 선택하면 더 이상 복리 수익을 얻을 수 없기 때문에 A는 더 적은 이익을 얻을 수 있습니다. 사람들이 서로 밟는 패전 상황.

이 표에서는 OHM 디스크의 APY가 안정적이라고 가정하지만 실제로 위의 분석에 따르면 이렇게 높은 APY는 오랫동안 유지될 수 없습니다. 본딩 확률도 높아지게 되며, 본딩 가격 하한선 상승으로 이어져 OHM 공급이 둔화되고 APY도 점차 감소하게 됩니다. 물론, 위의 분석은 상대적으로 합리적입니다. 불합리한 시장 환경에서 담보율이 감소하거나 OHM 시장이 일년 내내 큰 인기를 유지한다면 APY도 이 수준에 머무를 수 있습니다. 그러면 여기 차트에 따르면. , 9068.4 US달러를 투자하여 10 OHM을 구매하고 1년 동안 스테이킹하면 이때 통화 가격이 9068.4/736.14 = 12.3189 US dollar/OHM 수준으로 떨어지더라도 이는 736.14 코인으로 증가합니다. 즉, OHM의 가격이 98.64% 하락했지만 여전히 돈을 돌려받을 수 있습니다. 즉, OHM을 1년 동안 스테이킹하면 수익을 낼 확률은 98.64%입니다. 물론 이는 이 수준에 남아있는 APY를 기준으로 한 것입니다. 상대적으로 복잡한 시장 행동을 포함하여 APY의 안정성에 영향을 미치는 많은 요소가 있습니다. 여기에는 정량적 모델 분석이 없습니다. 한마디로 투자는 신중해야 한다.